Santander sube al cielo a BBVA: vale 8,90 euros

Casi tres años. Toda una eternidad en términos de mercado ha esperado el equipo de análisis de Banco Santander para elevar el precio objetivo de una entidad financiera española. El agraciado con el premio es su rival número uno, BBVA, a quien el banco cántabro ha subido el precio objetivo desde los 8 hasta los 8,90 euros por acción.

No hay en el mercado una previsión más optimista sobre el banco que preside Francisco González. Si se cumple, BBVA subiría un 15% en los próximos doce meses. Una expectativa que contrasta extraordinariamente con el precio objetivo medio recogido por Bloomberg, que se queda en apenas 6,69 euros para el segundo banco español por capitalización bursátil.

¿Cómo justifica Santander su gran y única apuesta en el sector bancario español? Por un lado, por el crecimiento sostenido que espera de los negocios de BBVA en México y América del Sur. Santander prevé que la rentabilidad por recursos propios excluyendo los fondos de comercio (ROTE) de BBVA en México se mantenga estable alrededor del 35% en 2013 y 2014. Asegura que una potencial salida a bolsa de su banco mexicano Bancomer este año sería un poderoso catalizador positivo para la entidad.

Y por otro, y sobre todo, porque el ROTE del banco también tiene un gran potencial de mejora, tanto en España como a nivel de grupo. En clave doméstica, Santander cree que la rentabilidad de BBVA ya tocó fondo en 2012, y espera un ROTE del 10,3% en 2014 frente al 5,6% previsto este año.

Los analistas del banco que preside Emilio Botín consideran que, después de un duro proceso de saneamiento, el sector financiero español ya se ha estabilizado porque todos los pasos que había que dar –reconocimiento de pérdidas, recapitalización, creación del banco malo y operaciones corporativas en el sector- han sido acometidos.

A nivel de grupo, Santander espera también una mejora sustancial, desde el 5,1% estimado para 2012 hasta un 14,4% en 2014. Esta última cifra supondría una vuelta a unos niveles cercanos a los del ejercicio 2010.

BPA de 0,94 euros en 2014

El informe firmado por Arturo de Frías es especialmente optimista sobre la evolución del beneficio por acción de BBVA para 2014. Cree que se situará en 0,72 euros este año, en línea con el consenso del mercado, pero espera que crezca hasta los 0,94 euros por acción el año siguiente, hasta un 6%, por encima de la media de los analistas. Según las estimaciones de Santander, el beneficio antes de impuestos de BBVA en 2014 alcanzará los 7.920 millones de euros.

No ocurre lo mismo con las previsiones de Santander sobre el dividendo por acción de su eterno rival. Cree que mantendrá la retribución de 0,42 euros por acción sobre los beneficios de 2012 y 2013 –es decir, exactamente igual que en los dos ejercicios anteriores- y que habrá que esperar hasta 2014 para ver una mejora, hasta los 0,44 euros.

BBVA se ha subido a la cresta de la ola alcista en la que navegan los valores bancarios españoles desde que empezó el año. Desde que empezó 2013, el banco que preside Francisco González sube algo más de un 10%, hasta los 7,7 euros. Cotiza en los niveles más altos desde julio de 2011.