Florentino Pérez hace un roto a ACS para financiar las 'stock options' de directivos

Los accionistas de ACS llevan un año para olvidar. Un desplome de la acción del 11%, unas pérdidas de más de 1.100 millones por la fallida inversión en Iberdrola y la suspensión del dividendo. Pero los males no se acaban ahí. Los tenedores de las acciones también están sufriendo el error de no haber cubierto un plan de stock options para la cúpula directiva por valor de 211 millones de euros.

Según reconoce ACS en uno de sus últimos documentos enviados a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), la compañía ha tenido que anotarse un deterioro de 145 millones de euros en el valor razonable de “ciertos instrumentos financieros”. En concreto, por “los ajustes del valor del plan de stock options” aprobado en mayo de 2010 tras disfrutar de otros dos programas de fidelización por casi 500 millones de euros.

Esa anotación contra los resultados financieros del grupo se debe a que dicho plan de opciones sobre acciones no se ha blindado contra las posibles variaciones del precio de la cotización de ACS, como suele ser habitual. Los 6,20 millones de títulos que serán entregados a los directivos han sido comprados por BBVA, el banco agente del plan, al precio de ejercicio de las stock options, 34,15 euros, pero la entidad financiera no ha asumido el riesgo derivado de la caída de la cotización por debajo del precio del ejercicio de las opciones.

Como ACS se cambia actualmente en bolsa a 17 euros por títulos, más de un 50% por debajo del precio al que se ejecutan las stocks options, la compañía es la que tiene que cargar con esa diferencia. En términos absolutos, más de 100 millones de euros en la actualidad y más de 145 millones al cierre del primer semestre. ACS lo recoge dentro del epígrafe “Variaciones de valor razonable en instrumentos financieros”. El principal beneficiario del plan es el propio Florentino Pérez, al que le corresponden 936.470 títulos de los 6,2 millones que se repartirán.

La compañía optó esta vez por no hacer una cobertura de esa posición debido al gran éxito que tuvieron los dos planes de fidelización anteriores para la cúpula directiva. El planteado en 2004 se hizo a un precio de 13,91 euros por título, mientras que en el de 2005 se puso el tope en los 24,10 euros por acción. Cada uno de los programas podía ejecutarse a partir del cuarto, quinto y sexto año.

Privilegiados muy ricos

El primero se culminó el 1 de mayo de 2010, por 234 millones, con ganancias netas de 136 millones para los afortunados. El segundo concluyó el mismo día de 2011, con ingresos de 234,5 millones y plusvalías de 65 millones para los 39 privilegiados. En total, consiguieron 470 millones de euros, de los que 200 fueron beneficios contantes y sonantes, gracias a la subida de la cotización de ACS. Una revalorización en gran parte provocada porque Florentino Pérez destinó 1.800 millones a comprar acciones para autocartera, lo que obviamente hacía subir la cotización.

Ahora, la situación ha cambiado mucho. El grupo participado por la familia March y los Albertos ha entrado en pérdidas, con números rojos de 1.200 millones de euros, y no tiene capacidad para destinar fondos para mantener el precio de los títulos en bolsa. Al contrario, debido a esa coyuntura, motivada por el reconocimiento de la fallida inversión en Iberdrola, ACS se ha visto obligada a anular el dividendo. Los directivos también se han visto afectados, puesto que el pasado año ya recibieron parte del bonus en acciones, que obviamente hoy valen mucho menos.

En cualquier caso, ACS tiene tiempo de revertir la situación, ya que las stocks options del nuevo plan se ejercitan a partir del cuarto y quinto año desde su aprobación, en mayo de 2010. En el caso de que en esas fechas la cotizacion estuviera por encima de los 34,15 euros, ganarían todos: los directivos y los accionistas, que no verían mermado su patrimonio. Para ello, ACS tiene que apreciarse un 100%.