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VANITATISPAGA EL 100% DEL NOMINAL, UN 60% CON OBLIGACIONES Y UN 40% EN ACCIONES
Telefónica da carpetazo a las preferentes
31/10/2012
(12:08)
Telefónica va a ser la primera gran empresa no financiera que pondrá fin a su aventura con las célebres y controvertidas participaciones preferentes. Los 2.000 millones emitidos hace diez años desde la instrumental de Delaware, en Estados Unidos, van a ser saldados al 100% de su valor nominal mediante el pago en efectivo condicionado a la reinversión automática de un 60% en obligaciones simples de nueva emisión y el 40% en acciones procedentes de la autocartera.
La operadora que preside César Alierta considera que los pequeños problemas requieren grandes soluciones porque aquí y ahora de lo que se trata es de salvar la imagen corporativa de la que se considera la primera multinacional de España. Bajo esa consigna el departamento financiero que dirige Ángel Vilá ha diseñado una oferta muy atractiva que da carpetazo a las suspicacias sin regatear mayores esfuerzos económicos en beneficio de todos los inversores de la compañía.
Las preferentes de Telefónica han estado cotizando durante los últimos días en los mercados secundarios a un precio que ni siquiera llega al 70% del valor nominal. La oferta, efectiva del 5 al 23 de noviembre y que se terminará de liquidar el 4 de diciembre, establece un canje mixto por el cual los inversores recibirán la totalidad de sus ahorros en efectivo debiendo destinar estos pagos en un 60% a la compra de obligaciones simples de nueva emisión. Dichos bonos serán retribuidos con periodicidad trimestral los días 28 de febrero, 29 de mayo, 29 de agosto y 29 de noviembre hasta su vencimiento final en noviembre de 2022. El 40% restante deberá ser destinado a la compra de acciones propias de Telefónica dentro de una horquilla de precios, entre un mínimo de 9,75 euros por título y un máximo de 11,05. El importe definitivo se fijará en todo caso con la media aritmética de la cotización en Bolsa a lo largo de los cinco días hábiles previos a la finalización del plazo previsto por la oferta; esto es entre el lunes 19 y el citado viernes 23 de noviembre.
El valor nominal de las preferentes es de 1.000 euros que serán recibidos íntegramente por sus actuales propietarios. En consecuencia con los términos mencionados de la propuesta, las nuevas obligaciones tendrán un valor nominal de 600 euros y aunque son emitidas a 10 años la compañía se reserva el derecho de amortización anticipada, total o parcialmente, en cada una de las fechas referidas para el pago de intereses. Las acciones tendrán un valor nominal de 1 euro y procederán de la autocartera de la compañía.
La documentación difundida en su día por Telefónica dejaba claro que las participaciones preferentes tenían consideración de deuda perpetua y estaban sometidas a diversas advertencias que condicionaban el pago de dividendo. En la letra gruesa del folleto se incluía la llamada cláusula step up que debería activarse el próximo 30 de diciembre y en virtud de la cual el emisor estaba obligado a retribuir a sus inversores con un interés equivalente al Euribor a tres meses más un diferencial del 4%. Las obligaciones que ahora ofrece Telefónica por el 60% de las preferentes pagarán una rentabilidad fija anual del 4,184%, ajustado al máximo para compensar un canje equitativo de toda la oferta.
La iniciativa de Telefónica abre el camino a otras grandes compañías industriales atrapadas por la quimera de las preferentes, como es el caso especial de Repsol, con 3.000 millones en cartera y que está esperando al cierre de la venta del negocio de GNL para rebajar la posición de deuda y garantizar su rating con las agencias calificadoras. A partir de ahí la primera petrolera del país presentará también una oferta de canje para desterrar de su balance un activo surgido de la ingeniería financiera en los años de abundancia y que tantos jirones está produciendo en la credibilidad del mercado financiero y bursátil en España.
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COMENTARIOS
10PEDRO MORENO 31/10/2012 | 18:09
PARCHEEMOS UNA ESTAFA CON PAPEL NO VAYA A SER QUE ESTA VEZ AL ALIERTA NO LE PRESCRIBAN LOS DELITOS...Y ESTO ES UN GRAN EMPRESARIO...SI, IGUAL QUE RATO EL MEJOR MINISTRO DE ECONOMÍA [ SIEMPRE SE VA CINCO MINUTOS ANTES QUE LE ECHEN] Y EL GANSO DE AZNAR, EL MEJOR PRESIDENTE DE LA DEMOCRACIA [ PALABRA DESCONOCIDA PARA ÉL Y SUS ALDÁTERES]...TODOS A MAMARLA, POR FAVOR
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9PEDRO MORENO 31/10/2012 | 18:09
PARCHEEMOS UNA ESTAFA CON PAPEL NO VAYA A SER QUE ESTA VEZ AL ALIERTA NO LE PRESCRIBAN LOS DELITOS...Y ESTO ES UN GRAN EMPRESARIO...SI, IGUAL QUE RATO EL MEJOR MINISTRO DE ECONOMÍA [ SIEMPRE SE VA CINCO MINUTOS ANTES QUE LE ECHEN] Y EL GANSO DE AZNAR, EL MEJOR PRESIDENTE DE LA DEMOCRACIA [ PALABRA DESCONOCIDA PARA ÉL Y SUS ALDÁTERES]...TODOS A MAMARLA, POR FAVOR
8EGracia 31/10/2012 | 17:42
#7 Perdona por corregirte pero las Preferentes de TEF pasaban en a pagar un Euribor 3 meses + 4% a partir de Diciembre. Ahora puede ser algo menos que otras alternativas, pero que a unos años vista, y recordemos que hablamos de deuda perpetua, puede ser bastante más que lo que comentas.
El canje lo que viene es a limitar la capacidad de subida de la retribución a futuro [limitar el coste para Telefónica], a cambio de ofrecer un vencimiento a 10 años.
Como decía antes, es bueno para el que se sienta pillado y necesite liquidez pero para el que esté cómodo con una retribución del Euribor+4% y no le importe tanto la liquidez, no lo veo tan positivo, o al menos es para pensarlo. Obviamente también depende del precio al que se hayan comprado.
7gileramxr 31/10/2012 | 16:36
Papel por papel y con fuga de información privilegiada previa. Las participaciones ahora mismo cotizando al 78%.
Al que le guste la renta perpetua tiene preferentes de empresas igualmente solventes [SAN, BBVA] pagando bastante mejor interés que un exiguo 4%, por no hablar del bono español a 10 años rindiendo un 6%.
6sofocles1111 31/10/2012 | 15:24
Papel por papel.
Al final todo dios empapelado y sin un euro.
5ElTiodeLaVara 31/10/2012 | 14:36
Cambio papeles A por papeles B.
Eso si en efectivo jajaja
4EGracia 31/10/2012 | 14:07
Olé dependiendo del detalle de las condiciones.
En la parte que respecta a las obligaciones, el 60%, no es lo mismo EUR ACTUAL Y FUTURO + 4% in eternum que un tipo fijo por 10 años equivalente al euribor de AHORA + 4%. Imagino que serán subordinadas, porque las preferentes lo son por naturaleza.
TEF acaba de colocar unas obligaciones a la par, no subordinadas, al 4,7%, por lo tanto un EUR+4%= 4,2% fijo a 10 años y subordinada está claramente por debajo del mercado.
En la parte de las acciones parece más sencillo y equitativo en cuanto los gastos sean de ellos.
Lo que no entiendo es porqué no pagan todo en dinero o todo en acciones. El folleto de las pref. dice claramente que tienen el derecho de amortizar en cualquier momento. Que lo hagan y que lo hagan como es normal hacer, en dinerito.
Quien esté incómodo recibiendo un EUR+4% in eternum es quien tiene un problema, pero no es mi caso.
En fin que es mejor esperar a ver el detalle.
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