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VANITATISLA RECESIÓN Y LOS PROBLEMAS DE LAS CCAA ALIMENTAN EL RIESGO DE 'DEFAULT'
El capital extranjero huye de España y deja a la economía al borde del rescate total
21/07/2012
(06:00)
La economía española entra en una situación crítica. Y lo que es todavía más relevante: lo hace después de que el Gobierno y las autoridades económicas hayan gastado ya buena parte de la artillería pesada. España ya ha puesto en marcha el mayor recorte del gasto público de la democracia; la UE desembolsará hasta 100.000 millones de euros para salvar al sistema financiero, y ayer mismo se firmó el Memorando de entendimiento con el Eurogrupo, que supone la aplicación de una nueva arquitectura institucional. Una arquitectura que, de facto, pone a la economía española en manos de la ‘troika’, lo que deja al Gobierno sin margen de maniobra.
Pese a ello, la Bolsa española recortó ayer un 5,8%, mientras que el diferencial con Alemania, la prima de riesgo, alcanzó un récord histórico desde la entrada de España en el euro: 610 puntos básicos. O lo que es lo mismo, el bono español a diez años ronda ya el 7,3% (7,284%), una tasa de financiación insostenible en el medio plazo, y que todavía es más sorprendente si se tiene en cuenta que el tipo de intervención oficial a un año se sitúa en el 0,75%. La situación es, incluso, más alarmante en los bonos a dos años, con una rentabilidad del 5,76%, lo que refleja las fuertes tensiones a corto plazo en la curva de tipos.
Los inversores han puesto sus ojos en estas emisiones debido a que en ellas se ha centrado el Tesoro en los últimos trimestres para salvar los altos rendimientos que se exigen para los bonos a 7 o 10 años. Lo que quiere decir que si también los títulos de corto plazo están siendo fuertemente atacados, es que el problema de financiación del Tesoro es muy serio.
La causa del agravamiento de la situación tiene que ver también con la retirada masiva del capital extranjero de España, proceso que se ha acelerado en las últimas horas después de que los inversores tuvieran constancia de forma fehaciente de la delicada situación económica. Por un lado, el Gobierno certificó ayer que la economía española estará este año y el próximo en recesión (-1,5% y -0,5%, respectivamente), lo que pone en riesgo los ingresos públicos. Sin actividad no hay recaudación, y eso pesa como una losa.
Valencia y Cataluña
Por otro lado, el hecho de que la Comunidad Valenciana haya anunciado que se acoge al nuevo instrumento de financiación de las comunidades autónomas -incluso antes de que legalmente haya podido entrar en vigor- ha estimulado la aversión al riesgo de los inversores, que hoy temen simple y llanamente el default - el impago- de una parte de la deuda pública española, como ocurrió en Grecia. Y ante ese escenario, lo que hacen es vender a cualquier precio, aunque ello suponga tener que desplazar sus inversiones hacia países con rentabilidad mínimas o, incluso, negativas. Alemania se financia a diez años a poco más del 1,1%.
En un contexto de fuertes tensiones, lo que se impone es la seguridad. Y aunque es cierto que tanto los mercados de renta fija como los bursátiles se están moviendo de forma brusca con poco volumen de negociación, lo relevante es que siempre van en la misma dirección. Al menos de que tuvieron constancia de la doble recesión y del deterioro de las cuentas públicas. Aunque no sólo de eso.
Los problemas financieros de Cataluña -una región del tamaño de Portugal- reconocidos por las propias autoridades catalanas o, incluso, las movilizaciones sociales, que debilitan la posición política de Rajoy, preocupan también a los inversores, como ayer mismo ponía de manifiesto uno de los gestores de uno de los mayores hegde fund del mundo. También el pobre resultado de la subasta del pasado jueves, en la que el Tesoro, pese a subir de forma importante las rentabilidades, no colocó toda su deuda prevista. En suma, numerosas malas noticias en apenas 48 horas que han pasado factura.
Los no residentes se marchan
Esta retirada de fondos se manifiesta en el hecho de que ya sólo el 31% del endeudamiento público instrumentado a través de bonos y obligaciones (de más largo plazo) está en mano de tenedores no residentes. Es decir, casi cinco puntos menos que al comenzar el año, lo que pone de relieve las dificultades del Tesoro para captar el ahorro europeo, pese a las inyecciones de liquidez del BCE (casi un billón de euros).
Y es que pesa sobremanera, como ha señalado Financial Times, la impresión cada vez más extendida de que los ciudadanos europeos del norte están ‘hartos’ de los vecinos de la periferia del sur y no están dispuestos a aprobar nuevas ayudas. Y sin nuevas ayudas, sea o no en forma de rescate, España tendrá serias dificultades para salir adelante, lo que explica la renuencia a invertir en España.
Las comunidades autónomas no lo tienen mucho mejor. En los últimos trimestres han acelerado su dependencia del crédito bancario para financiarse, una vez que han comprobado que los mercados continúan cerrados para sus emisiones. Y hay que tener en cuenta que ese modelo de financiación no es precisamente barato. Están captando fondos a un año pagando entre el 5% y el 7%. Pues bien, según una experta en financiación autonómica, ni siquiera pagando esas rentabilidades han logrado que la banca extranjera entre el negocio. Hoy prácticamente toda la financiación regional la realiza la banca nacional.
Es en este contexto en el que el Tesoro todavía tiene que refinanciar la tercera parte de su programa de emisiones previsto para todo el año. Con meses marcados en rojo, como este mismo mes de julio u octubre, cuando tiene que renovar vencimientos por más de 27.000 millones de euros. España, junto a Italia, es el país de la UE que tiene que renegociar este año un mayor volumen de títulos públicos, alrededor del 20% del stock total.
El año próximo no será mucho mejor, lo que alimenta el miedo al default si no hay una actuación decidida por parte del Banco Central Europeo (BCE) en forma de compra de bonos en el mercado secundario.
Según anunció ayer el ministro Montoro, los pagos por servicio de la deuda crecerán el año 2013 en 9.114 millones. Es decir, que estarán ya muy cerca de lo 40.000 millones de euros, lo que representa cerca del 4% del PIB. Todavía lejos del 5% que se llegó a pagar en la primera mitad de los años 90.
Hay que tener en cuenta que aunque el Consejo Europeo de junio decidió no computar las ayudas a la banca en el marco del Protocolo de Déficit Excesivo, su eficacia no será tal hasta que se cree una supervisión bancaria europea, y eso tardará todavía al menos tres o cuatro trimestres. Mientras tanto, los 100.000 millones (en el peor de los casos) se registrarán como deuda del Estado, que, al final y al cabo, es el garante de que se devuelva ese dinero a quienes lo han prestado.
LA OPINIÓN DE LOS LECTORES
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COMENTARIOS
120MatildeSarmientos 22/07/2012 | 21:27
#112 este país debe de ser alienígena; es como una baba deslizante que no hay por donde cogerla.
Igual venimos de la baba de caracol y no de los anunaquis esos
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119MatildeSarmientos 22/07/2012 | 17:42
Estoy harto de escuchar excusas de que si los mercados nos odian, de que hemos realizado las reformas.. pero yo no veo que se incauten los bienes de los responsables de la quiebra bancaria. Yo no veo que los autores de múltiples chanchullos estén en la cárcel. Este es un país en el que los chorizos campan a sus anchas. Si pudiese huiría de este maldito país
118bulldog 22/07/2012 | 09:47
El capital extranjero hace tiempo que está huyendo de nuestro pais, concretamente desde el primer paquete de medidas que adoptó el PP.
Lo curioso y contrapuesto es que el gran capital huya de un pais con un gobierno de derechas que aplica politicas radicalmente de derechas.
Solo cabe pensar en la unitilidad de nuestros gobernantes y sus medidas, nos engañaran a nosotros en sus periodicos y cadenbas de television, pero mas alla de los Pirineos no tienen influencias la derecha rancia española.
Este primer capitulo tragico de la plena intervención de nuestro pais está a punto de concluir [sep-oct].
Lo que se comenta con la boca pequeña en el exterior:
La archicorrupción de nuestro pais: Cada evento, cada visita Papal, cada obra del Estado, amigantes por medio poniendo la mano e inflando costes, juicios lentos, jueces que no pueden hacer bien su trabajo porque otros jueces o delegados de gobierno se lo impiden, diputaciones que se conservan unicamente porque se tiene parcela de poder en estos momentos, no por un bien comun. Y esto es solo parte del problema.
¿ Compraria usted Bonos del Reino de España o la Rep. del Congo siendo ciudadano ingles?
117ptholome 21/07/2012 | 22:54
#113 Pero si cada vez que anuncia algo se le echan los españoles a la calle! A lo mejor nos quedamos sin governantes por la estibes de un pueblo que se ha acostumbrado a vivir de prestado y no quiere hacer los esfuerzos y sacrificios necesarios para salvar al País de la quiebra y preparar un país en condiciones para la juventud que es quien tendrá que pagar nuestras pensiones... El Titanic se hunde pero la orquesta sigue tocando...
115lo que hay que ver 21/07/2012 | 21:56
Pero como no se van a ir, si el panorama que tenemos es cada vez más oscuro, con un partido en la oposición, que primero hunde a el País y después se pone delante de la pancarta en las manifestaciones, para terminarlo de hundir, donde unos sindicatos verticales siervos del mal llamado PsoE y de IU, me refiero a la UGT y CCOO, a todo esto hay que añadir la corrupción de casi todos los políticos, a propósito tanto que protestaban los del PsoE con que el imputado Camps siguiese con cargo político estando imputado, que curiosamente después ha salido inocente y ellos tienen de diputado al brillante ex-ministro de Aves sin pasajeros, aeropuertos sin aviones y carreteras que terminan en un prado y no comunican con nada, me refiero al gran Pepiño imputado por recoger
la recaudación de una gasolinera, en su coche oficial, vaya País que dejan cada vez que hacen que gobiernan,es decir en la puñetera ruina.
114gpg 21/07/2012 | 21:08
El verdadero problema no está en si nos rescatan o no nos rescatan. El verdadero problema está en que el gobierno que nos ha llevado a esta situación, se haya ido de rositas.
Si el gobierno que arruina a un país o una comunidad, tuviera responsabilidades penales, ya verían Vds. como cambiaría la forma de gobernar. Entonces gobernarían los mejores, por la cuenta que les tienen.
113Moisés 21/07/2012 | 20:39
#97 Es que en teoría todo eso existe; en la práctica, no. Y por supuesto que los que ocupan las Instituciones son culpables [no digo todos, desde luego: pero el que no lo hace, lo soporta, al menos]. Pero yo culpo [y me culpo] al pueblo en general, que no da importancia a los comportamientos honrados de todos, especialmente de los que mandan. Observe que "honradez" es una palabra que no es de uso actual: sintomático.
112niloancestral 21/07/2012 | 20:13
Me sorprende cómo Cataluña y su nacionalismo se están yendo de rositas sin la justa crítica que merecen en esta crisis. Qué digo justa crítica, ponerles a parir por todas las esquinas, a todas horas, sin descanso y con todas las de la ley. Lo que merecen vamos. Además de un urgente cierre de grifo, no sólo a Cataluña pero sí el más urgente, y entonces ya recortaran, y sino que se lo expliquen a su funcionariado.
Aquí la ha cagado todo el mundo, pero Cataluña ha creado un problema como no han creado otros, la comunidad que más deuda ha generado, más del doble que la segunda que más ha generado, y la que sigue generando más deuda mes a mes. Y todo ello por mantener una estructura que para lo que sirve básicamente es para fomentar un odio hacia el resto de España. No entiendo cómo los medios españoles no les están poniendo a parir de lunes a domingo las 24 horas del día.
Lo mismo con los del concierto vasco-navarro de unos 12.000 millones anuales de comisión tirando por lo bajini. Nada de nada.
111TheMarsFinger 21/07/2012 | 20:07
#107 Me sorprende que todavía alguien no tenga claro algo fundamental sobre el sistema financiero. Si Ford, Renault, Hp, Balay, o Alcampo, incrementan sus ventas todos los años, ¿alguien se preocupa?, ¿alguien se molesta?, no verdad. La cara del sistema financiero es que se encargan de VENDER PRÉSTAMOS [muy bien, lo mismo que las anteriores empresas venden sus productos, y como las anteriores es muy deseable que vendan mucho], pero a la vez se encargan de cobrar lo que venden [que no hace ninguna de las empresas anteriores]. El problema actual es de recobrar lo que se ha vendido. Y en ese problema todas las empresas se están encontrando con tasas de morosidad altísimas por que los controles del riesgo y los departamentos de riesgo han sido ninguneados en los últimos 10 años en cualquier empresa.
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