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VANITATISCREAN UNA NUEVA SOCIEDAD ANTE LA DIFICULTAD DE CAPTAR NUEVO PATRIMONIO
Mercapital y N+1 se fusionan para salvarse de la quema de sus fondos de capital riesgo
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Carlos Hernanz
10/07/2012
(06:00)
Como en su día hicieran Caja Madrid y Bancaja con sus negocios bancarios, Mercapital y N+1 han decidido fusionar sus actividades de capital riesgo para escapar de la crisis que acecha al sector, como ayer informó en un hecho relevante de manera críptica Dinamia, uno de los vehículos de inversión gestionado por N+1. Las dos firmas de private equity, que el próximo año deberían de renovar fondos por 1.000 millones de euros, han decidido unir sus fuerzas ante la dificultad de continuar sus operaciones por separado.
Según fuentes financieras, Javier Loizaga, presidente de Mercapital, y Santiago Eguidazu, máximo responsable de N+1, han acordado unir sus fuerzas para evitar el estrangulamiento al que los grandes inversores institucionales están sometiendo a las sociedades de capital riesgo españolas, de las cuales algunas ya se han quedado por el camino (Gala, Inova…). En su caso, tanto una como otra tenían que salir el próximo año al mercado para renovar sus respectivos fondos, constituidos en 2007 por unos 500 millones.
El acuerdo confirma las peores previsiones y demuestra que tanto este año como 2013 van a poner a prueba la solvencia de la industria del capital riesgo español. La aversión de los inversores institucionales a tomar posiciones en España hace que sea casi imposible lanzar nuevos fondos. Por ello, Mercapital y N+1 han optado por crear una nueva sociedad a lo largo de 2013 que sumará las fortalezas de ambas, con la expectativa de crear un private equity nacional con mayor capacidad de inversión y de acceso a dinero.
Jorge Mataix, consejero delegado de Dinamia, la filial de N+1 dedicada al capital riesgo, será el presidente de ese nuevo buque insignia, mientras que Javier Loizaga será el consejero delegado. Será la cabecera de un grupo que abarcará la cartera de participadas de Mercapital y N+1, que se gestionarán por separado hasta liquidar el portfolio que aún poseen. De esa manera, pretenden que la nueva compañía no esté contaminada por las importantes pérdidas acumuladas por las dos sociedades en los últimos años.
Mercapital ha tenido verdaderos problemas con sus últimas inversiones. Algunas de ellas, como la empresa de yates Yacht y la cadena de gimnasios Holmes Place, fueron a concurso de acreedores o fueron vendidas por un precio simbólico. Esta última fue una aventura conjunta con N+1, pero no la última. Ambas también invirtieron de la mano en Bodybell, la cadena de perfumerías que ha tenido que afrontar varias refinanciaciones ante el incumplimiento de sus compromisos con los acreedores.
Un matrimonio de conveniencia
En lo que va de año, con el objetivo de completar la capacidad de inversión del fondo constituido en 2007, cuyo plazo de inversión vencía en breve, Mercapital hizo dos movimientos. El primero fue la compra del 25% de Clece a ACS, una operación extraña puesto que pagó todo en metálico al no conseguir deuda bancaria para financiarla. El segundo fue el intento fallido de tomar el control de la cotizada Tavex Algodonera, el fabricante textil que tiene una gran parte de su actividad industrial en Brasil.
Como publicó El Confidencial el pasado 24 de marzo, la situación de Mercapital era preocupante dado que la iniciativa de expandirse en Latinoamérica no ha cosechado los resultados previstos. Hace año y medio, Loizaga decidió abrir oficina en Brasil, Estados Unidos y Colombia para buscar una alternativa de negocio a la decadencia del sector en España, pero en ese periodo no ha conseguido cerrar una adquisición que pudiera servir como gancho para levantar un nuevo fondo para invertir en esa región emergente.
N+1 también ha sufrido lo suyo en los últimos años. A la firma más veterana del sector, congestionada por Federico Pastor e Ignacio Moreno, se le han acumulado los problemas con varias de sus inversiones, como la de la cadena de hoteles High Tech, que quiso sacar a bolsa sin éxito, los colegios Laude y Empafis, entre otras. Además, la sociedad tuvo que devolver el dinero a sus inversores de varios fondos que creó antes del estallido de la crisis ante la imposibilidad de invertirlos en el calendario previsto.
Antes que dar un paso al lado y reinventarse, Mercapital y N+1 han decidido darse una oportunidad para intentarlo de nuevo. Otras gestoras españolas de capital riesgo están aún pendientes de superar el examen de los inversores a lo largo de los próximos doce meses, como es el caso de Corpfin, Portobello (Ibersuizas) o Qualitas. Como demuestran los hechos, la falta de actividad está abocando al sector a un proceso de concentración, bien por desaparición o bien por fusión de sus operadores.
LA OPINIÓN DE LOS LECTORES
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COMENTARIOS
17mvicente101 10/07/2012 | 18:05
Mercapital financió durante varios años parte de la expansión de la cadena de hospitales en la que yo trabajaba. El proyecto de expansión internacional tuvo éxito. Lo que me llama la atención es que, más allá del dinero, Mercapital no aportó nada más. Al contrario, aprovecharon para captar todo el know-how posible de mi empresa para luego desvincularse ellos e intentar su propio proyecto de salud. Creo que con esta gestión estratégica no se cimentan fondos de inversión duraderos.
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16Ns5 10/07/2012 | 17:08
Por cierto, que se me ha olvidado comentar en mi anterior post: Enhorabuena al periodista/s que ha escritomel artículo. Cómo ha pasado del : "son la leche" de hace unas cuantas semanas, compran Tavex, abren en Brasil, se expanden en Colombia, primera firma en España....
al:
" se fusionan para tapar sus verguenzas"
15NS5 10/07/2012 | 17:02
#13 Creo que ya he dado mi opinion en el pasado sobre estas casas, y algunas otras. Un completo refugio de inutiles. Del sitio donde trabajo, salió alguno por la puerta de atrás, y claro, acabó en Mercapital. Era buen chaval, pero de arriba tenía poco, poco, aunque con un apellido con nosecuantos guiones. Y claro, al presidente de mercapital se le hacia el trasero pesicola.
Pero ya hablando en serio, lo que clamaba al cielo, es que cada vez que me tocaba ir a una de esas conferencias donde mi jefe no le apetecia estar, siempre m tocaba esta panda de inutiles dando conferencias sobre lo listos que eran. Cuando habia suerte, una o dos personas de mercapital, lo cual me permitia echar un sueñecito mientras se escuchaban a si mismo.
Cuando habia mala suerte, lo habeis adivinado, al listo de mercapital le sucedía el listo de N+1, y entonces era el acabose.
14pollanko 10/07/2012 | 15:44
#9 respondiendo a tu duda, Ahorro esta muerta, pero andando. El fondo AC desarrollo tiene una retahíla de pufos que compiten con los dos PE mencionados en el articulo. Pero además tiene unas ramas de banca de inversión y gestora de fondos que agravan más la situación. Hace unos meses hubo instrucciones de deshacer posiciones en la cartera, meses después los accionistas, dijeron que todos quietos que no se podía aflorar perdidas en sus balances mientras el BCE tuviese un ojo sobre ellas. Se inició un proceso de venta que lidera Morgan y las risotadas al recibir su teaser y rango de valor se han escuchado en todos los pasillos …. Pero por seguir con lo de los walking dead, otro muy similar, los vascos de Norgestion, los catalanes de GBS [lo que queda!] o Riva i Garcia…..vamos que ya podemos atrincherarnos con armas…que vienen!!!
13neko 10/07/2012 | 13:35
A mi es que me gustan mucho sus inversiones en GAM y dermoestetica de estos expertos en gestion de activos, por poner ejemplos, donde acumulan mas de -90% desde su inversion inicial. GAM tiene una deuda de espanto en un negocio en declive y no refinanciara sin una bancarrota controlada o en judgados. Comprada a sobre 20 por accion, la cotizacion actual es 0.5 y las acciones valen 0. Dermoestetica es incapaz de general un flujo de operaciones positivo, fundamental para crear un negocio, durara mas tiempo que GAM pero a base de recortar gastos y cerrar centros, quizas las acciones valgan 0.1, largo recorrido desde los 8 euros que compraron. Informacion publica, yo es que admiro estas inversiones. De verdad, es conveniente que los gestores de activos entiendan mas de negocios y cuentas que de su propio porsche y cazerias. Y es conveniente que los inversores se den cuenta de esto tambien.
12Pemasdos 10/07/2012 | 12:35
#8 Contestando a tu comentario, tienes razon sobre la inquietud de las plantillas. Ademas, conozco bien una de las firmas mencionadas en el articulo, y las relaciones en el pasado entre ejecutivos de las dos compañias no han sido buenas.
Hace unos meses hubo una buena oportunidad para todos menos " glamurosa" quizas que la publicada hoy en El Confidencial, pero suponia una bajada de pantalones de uno de los responsables, y claro, se fue al garete.
¿Como se va a llegar a ningun lado con la peor rentabilidad combinada del sector en los ultimos 7 o 8 años?
Si hubieran aplicado en sus casas la misma politica que en sus participadas los responsables de las dos firmas estarian en su casa.
10neko 10/07/2012 | 11:53
#8 N+1 asset management y N+1 QMC fund tienen mas del 5% de dermoestetica, dato publico. Su precio de compra fue de 8 euros, precio actual 0.29, y es solo una de muchas inversiones publicas que se ha ido al garete. En private equity tengo menos datos, pero la evolucion en bolsa de Dinamia deja de desear [-80%?], aparte que lleva anios con write-downs y mas perdidas. Lo mas grave de esto es que los gestores responsables de estos fondos siguen ahi, manejando y mandando. En otro pais ya hubieran sido largados hace mucho.
9filosofo 10/07/2012 | 11:35
Más sobre capital riesgo. Otros que también van a tener que hacer algo son los de Ahorro Corporación. Con las cajas muriéndose y sin poner un euro en los fondos, tendrán que buscarse la vida fuera de Ahorro, que tampoco tiene buena pinta. ¿Alguien ha oído algo al respecto?
8filosofo 10/07/2012 | 11:31
#1 que yo sepa, ni N+1, ni Mercapital han sido accionistas de Dermoestética.
Precisiones aparte, hace mucho tiempo que en el sector existe un consenso de que Mercapital no es ni la sombra de los que fue hace 10-15 años y que se va a pegar una buena bofetada cuando salga a levantar fondos. Desde luego, el fondo actual de 550 M. va a dar una rentabilidad muy baja, si no negativa. Con N+1, sucede 3/4 de lo mismo.
Esta fusión ha sido para tratar de salvar los muebles y venderle a los inversores extranjeros que con lo mejor de casa casa van a crear una super firma, que hará unas inversiones muy buenas. Lo dudo mucho, y creo que a los inversores también les va a costar comprar la historia.
Por otra parte, para que esta fusión tenga algo de sentido, tienen que reducir las estructuras a la mitad. Bonito ambiente se va a respirar en ambas firmas durante los próximos meses.
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