“Los ciudadanos no verán con malos ojos que Bruselas tome las riendas de la situación”

Las tensiones sobre la deuda española se han rebajado notablemente en los últimos días. La ayuda a las entidades financieras por parte de Bruselas ha servido de bálsamo para el bono y la prima pero, a pesar de la mejoría, el rescate de España sigue sobrevolando el mercado. Una ayuda que prácticamente todo el mundo descuenta que tendrá que pedir tarde o temprano.

Precisamente, eso cree Arnoldo Valsangiacomo, gestor del fondo Ethna Aktiv, que se revaloriza más de un 8% este año. “Pensamos que España pedirá el rescate. Esto significa que perderá parte de su autonomía, que pasará a manos europeas para determinadas cuestiones”. No obstante, el gestor cree que esto no disgustará a la población.

“Los ciudadanos están actualmente descontentos con sus políticos por lo que no mirarán con malos ojos que Bruselas tome parte de las riendas de la situación”, asegura Valsangiacomo, que destaca el caso de Italia y señala que ahora Mario Monti están teniendo que poner en marcha algunas de las medidas que ya fueron pedidas por Europa a Silvio Berlusconi en el verano de 2011.

Valsangiacomo cree, además, que los esfuerzos que están haciendo los líderes de la zona euro terminarán dando sus frutos, aunque considera que todavía quedan muchos altibajos. “Asistiremos a un proceso de convergencia similar al que el Viejo Continente vivió hace 15 años cuando cada país tenía su propia moneda y tipos de interés. Ahora tenemos una divisa común pero existen amplias diferencias en los tipos que está pagando cada uno para financiarse”. A su juicio, la dirección a seguir apunta a Alemania. “Este reequilibrio de tipos se producirá más cerca de los niveles de Alemania, que de los de España o Francia”.

Más optimista es con la situación de Estados Unidos y cree que la economía americana “sorprenderá en 2013” impulsada por el sector inmobiliario y porque finalmente encontrará una solución para el ‘fiscal cliff’.

Con este escenario, Valsangiacomo apunta que uno de los sectores que puede aportar valor a las carteras es el bancario. “Sus títulos han sido duramente castigados durante los años de crisis y creemos que ahora es posible encontrar potencial en determinados nombres alemanes y suizos”. De hecho, Deutsche Bank es una de las principales posiciones de Ethna Aktiv, con un peso del 1,3%, según consta en la última ficha del fondo.

La mayor exposición del fondo se encuentra, no obstante, en deuda española, con un 2,62% invertido en bonos a 10 años. “Ofrece un perfil de riesgo-retorno atractivo, pero no tenemos una posición mayor porque pensamos que en el desenlace de la crisis de deuda originará periodos alcistas y bajistas en los mercados”, expone.

En este sentido, cabe señalar que una de las prioridades del fondo es generar rentabilidades positivas de entre el 5% y el 10%, pero sin demasiados altibajos.  El fondo cuenta actualmente con algo menos de 200 posiciones. "Nuestra estrategia es empezar por apuestas pequeñas e ir aumentando su tamaño una vez comprobamos que han funcionado y se han convertido en un contribuidor positivo para el rendimiento del fondo", detalla.