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Banco Popular mete miedo a corto plazo: los analistas no se fían
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LA ACCIÓN CAE UN 5% HASTA 1,1 EUROS

Banco Popular mete miedo a corto plazo: los analistas no se fían

¿Es compatible un potencial alcista de doble dígito con una recomendación de vender a corto plazo? En el caso de la ampliación de capital de Banco

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Banco Popular mete miedo a corto plazo: los analistas no se fían

¿Es compatible un potencial alcista de doble dígito con una recomendación de vender a corto plazo? En el caso de la ampliación de capital de Banco Popular, sí. Aunque el precio de la operación es de 0,401 euros por acción -un 75% por debajo de la cotización del banco antes del anuncio de la ampliación el pasado 28 de septiembre- y la colocación de acciones está totalmente asegurada por los bancos, los expertos advierten de un escenario de riesgo alto en las próximas semanas.

¿Qué explica las reticencias de los analistas? La razón principal es que si las entidades aseguradoras no cubren los 2.500 millones de la ampliación y se quedan con acciones sin colocar en el mercado, el riesgo de presión vendedora cuando termine la operación será alto. La otra, que las valoraciones del banco según su valor contable tangible no son especialmente atractivas respecto a sus competidores domésticos.

Dicho de otra forma, los expertos cuestionan que el mercado suscriba la totalidad de la ampliación, aunque esta haya sido blindada por los bancos y el precio sea el más bajo posible. “En nuestra opinión, nada garantiza que la ampliación vaya a poder salir adelante sin el aseguramiento incluso a ese precio”, asegura Bankinter, que fija el precio objetivo en 0,40 euros -el mismo precio de colocación- y reitera su recomendación de vender.

La del competidor del Popular es la previsión más negativa en el sector. El resto de firmas concede al banco precios objetivos mucho más generosos, pero, como en el caso de Ahorro Corporación, mantiene una visión de lo más cautelosa. “Mantenemos nuestra visión negativa y nuestra recomendación de vender por lo menos en el corto plazo. Aunque la ampliación esté asegurada, seguimos viendo un riesgo de ejecución en caso de que los colocadores se queden con acciones sin vender dado que ello supondría el riesgo de presión vendedora”, asegura.

El bróker de las cajas fija un precio objetivo para el valor de 0,75 euros frente a 1 euro anterior, lo que conlleva un potencial alcista del 27% teniendo en cuenta el cierre de ayer en bolsa del Popular, que supone un precio de cotización teórico ex derecho de 0,59 euros por acción. El precio previsto por Ahorro es ligeramente superior al que le otorga Interdín, de 0,7 euros. Su analista Javier Ruiz cree que a estos precios “sí es interesante acudir a la ampliación”.

Y en el mismo nivel de 0,7 euros ex derecho se sitúa Goldman Sachs, que en su informe sobre el banco destaca el gran descuento que ha practicado el grupo que preside Ángel Ron. Su recomendación es de neutral.

Renta 4 cree que la operación es atractiva con un horizonte temporal de dos años porque el precio limita el margen de caída y recomienda acudir a la ampliación con el argumento de que el plan de negocio tiene credibilidad. No obstante, como el resto de analistas, prevé un comportamiento errático en las próximas semanas y presión a la baja en el comienzo de la cotización “ante la posible salida por parte de algunos inversores”.

La volatilidad es ya un hecho. El banco pierde hoy un 5,2% de su valor hasta los 1,1 euros y se come toda la subida del día anterior. En estos momentos, el banco vale en bolsa 2.425 millones de euros, menos que el importe de la ampliación de capital.

El conjunto de los analistas destaca cómo buena parte del núcleo de accionistas estables del Popular va a recurrir a la ampliación blanca –venta de derechos de suscripción para comprar acciones nuevas sin desembolso adicional- para reducir su participación actual del 35% hasta el 21,5%. Los inversores particulares van a cargar, por lo tanto, con el peso de la operación y de su respuesta dependerá que los bancos que aseguren y coloquen no tengan que asumir una parte de la ampliación.

Paso decisivo, pero no definitivo

Los analistas están de acuerdo en la cautela a los inversores a la vista de las valoraciones del grupo. N+1 asegura que aunque la ampliación de capital es un  “gran paso” para el proceso de recapitalización, el banco seguirá cotizando con descuento respecto a su valor en libros por el historial de los gestores del grupo y porque la rentabilidad sobre recursos propios prevista para 2014 se mantendrá por debajo del coste de capital.

Como N+1, que recomienda vender, Goldman Sachs recuerda que la valoración del Popular está muy en línea con sus competidores -0,7 veces el valor contable en 2013 y siete veces el beneficio por acción de 2014-, por lo que se mantiene cauto en el valor.

Ahorro Corporación es más explícito cuando asegura que un precio de cotización teórico ex derecho de 0,59 euros por acción supone un ratio entre precio y valor contable tangible -incluida la conversión de convertibles del banco- de 0,71 veces en 2012 y de 0,68 veces en 2013. Un nivel que según la firma "muchos inversores podrían considerar excesivo" por las fuertes pérdidas en 2012 y la baja rentabilidad esperada el año que viene y por "la baja visibilidad sobre la evolución del escenario macro". Ahorro cree que no será hasta 2014 cuando la rentabilidad del Popular rebote con fuerza y se acerque al coste del capital.

¿Es compatible un potencial alcista de doble dígito con una recomendación de vender a corto plazo? En el caso de la ampliación de capital de Banco Popular, sí. Aunque el precio de la operación es de 0,401 euros por acción -un 75% por debajo de la cotización del banco antes del anuncio de la ampliación el pasado 28 de septiembre- y la colocación de acciones está totalmente asegurada por los bancos, los expertos advierten de un escenario de riesgo alto en las próximas semanas.