La banca dispone de recursos para comprar la deuda que necesita España gracias al BCE

El Tesoro puede respirar tranquilo ante la subasta de deuda más difícil de la era Rajoy, que se celebrará hoy. La banca española tiene capacidad suficiente para comprar toda la deuda pública que necesita emitir España en lo que queda de año (unos 30.000 millones) y no sólo eso, sino para cubrir todos los bonos en manos de extranjeros que vencen este año, en caso de que éstos no quieran renovar sus posiciones. Y les sobra para atender el 52% de los vencimientos de deuda pendientes del sector.

Esta enorme capacidad proviene de la apelación de nuestro sector financiero a la barra libre del BCE, que se disparó en marzo hasta 315.306 millones de euros brutos (226.564 una vez descontados los depósitos de las entidades en la autoridad monetaria) gracias a la segunda subasta a de liquidez a tres años (se produjo en febrero pero se contabiliza en marzo). Y, por supuesto, del hecho de que la banca no esté pensando en utilizar esos ingentes fondos para conceder créditos a las empresas y las familias, ni para prestarlos a otros bancos en el interbancario.

Según los cálculos de JP Morgan, los bancos españoles ya se han gastado en comprar deuda pública los 56.000 millones netos que tomaron prestados en la primera subasta a tres años celebrada en diciembre. En la segunda subasta, la apelación neta fue de 110.000 millones, de los que el sector conserva aún 90.000.

Pues bien, con ese dinero puede absorber las emisiones netas que el Tesoro realizará hasta fin de año, estimadas en 30.000 millones, así como los 15.000 millones de deuda que vence este año y que se encuentra en manos de inversores extranjeros, los más reacios a mantener bonos de la "poco fiable" España en sus carteras. Y después de eso, nuestras entidades tendrán dinero todavía para atender el 52% (45.000 millones) de los vencimientos que afronta el propio sector en lo que queda de 2012.

La conclusión es que "los bancos españoles tienen suficientes fondos de la subasta a largo plazo para absorber tanto las necesidades de financiación del Estado como las suyas propias hasta julio/agosto", según este banco de inversión.

No obstante, el panorama no es tan positivo como parece en términos de liquidez. JP Morgan advierte de que el escenario para España "puede volverse más problemático si la salida de depósitos de la banca (que han sido de 10.000 millones al mes como media en los últimos nueve meses) continúa".

Colocar menos si el precio no es bueno

La subasta de hoy de letras a 12 y 18 meses será la primera ocasión en que el Tesoro pueda hacer gala de ese colchón de seguridad que tiene en la banca, puesto que la prima de riesgo se disparó ayer hasta los 435 puntos básicos. el nivel más alto desde que Gobierna el PP y muy cerca ya de los máximos de noviembre. "El éxito de las subastas dependerá de la respuesta de los bancos", asegura un gestor de fondos.

Así, ayer lanzó un claro mensaje de que no está dispuesto a vender la deuda a cualquier precio, al rebajar sus objetivos de colocación a una banda de 2.000 a 3.000 millones. Lo mismo ha hecho con la subasta del jueves de bonos a dos y 10 años, donde sólo aspira a emitir 2.500 millones.

Los bancos están 'arrimando el hombro' en los últimos días con el Gobierno para tratar de superar la dificilísima situación que atraviesa España en los mercados. Así, la primera entidad en presentar sus resultados, Banesto, ha adelantado el 50% de las provisiones que le exige el Real Decreto de saneamiento para dar la impresión de que la reforma financiera va a resolverse con celeridad, frente a las acusaciones generalizadas de lentitud.