Sacyr contrata a Lazard y Mediobanca mientras los acreedores exigen un tasador y más garantías

Sacyr Vallehermoso ha decidido poner su futuro en manos de dos banqueros que ya en los tiempos de Luis del Rivero le sacaron de más de un apuro. Manuel Manrique, el nuevo presidente del grupo de construcción, ha contratado los servicios de los bancos dirigidos por Pedro Pasquín (Lazard) y Borja Prado (Mediobanca), según confirman fuentes financieras.

Tanto Lazard como Mediobanca son buenos amigos de Sacyr Vallehermoso. Ambos ya le ayudaron a cerrar la venta de Itinere a los fondos de infraestructuras de Citi, una transacción que ascendió a 7.800 millones de euros y que permitió al holding participado por Juan Abelló y Demetrio Carceller reducir su deuda un 37%, hasta los 12.475 millones.

Aquella operación se hizo en diciembre de 2008 y hoy, casi tres años después, Sacyr aún arrastra un endeudamiento de 11.194 millones. De esa cantidad, 4.900 millones se corresponden con el crédito que pidió en 2006 para comprar el 20% de Repsol, cuyo vencimiento expira el próximo 21 de diciembre. Para conseguir ablandar la postura de los 40 bancos acreedores, el recientemente nombrado presidente de la empresa de construcción, servicios y energía, ha optado por contratar los servicios de Lazard y Mediobanca, dos expertos en salvar situaciones límite. Mediobanca, que uriosamente ha estado trabajando del lado de Repsol en su pelea con Sacyr, no respondió ayer a las llamadas de este diario para conocer su versión. Pero hoy se ha puesto en contacto para negar cualquier relación con Sacyr.

Con las credenciales de estos dos bancos de inversión, Manrique pretende trasladar a las entidades del préstamo sindicado la necesidad de “alcanzar un acuerdo aceptable” para todas las partes, según fuentes conocedoras de las conversaciones. Estas fuentes explican que no tiene sentido forzar a Sacyr a una venta inmediata de una participación de Repsol con minusvalías que llevarían a la compañía a presentar fuertes pérdidas anuales, entre otras cosas porque también sería malo para la propia petrolera, al tener que hacerse con un fuerte descuento sobre el actual precio en bolsa.

“Lo lógico es prorrogar el vencimiento, como se hizo en Prisa, hasta que se alcanza un buen acuerdo”, argumentan desde uno de los bancos acreedores. Sin embargo, no todos están por la labor por la imposibilidad de Sacyr de pagar el préstamo ni a corto ni a largo plazo con el cash flow que generan sus negocios ordinarios. Por ese motivo, el pool de bancos del sindicato va a contratar a un valorador para tasar las prendas que Sacyr pone como garantía por si es necesario ejecutarlas.

El comité coordinador del préstamo, formado por Santander, Bankia, Natixis, Crédit Agricoles, Société Générale, Citi, ING y Royal Bank of Scotland (RBS), ha puesto en marcha un concurso urgente (beauty contest) para seleccionar a un banco que les diga cuánto valen Testa Inmuebles, Vallehermoso, Valoriza y Repsol. La última es fácil porque cotiza en bolsa con liquidez suficiente para que el precio de la acción sea una medida válida. Pero las otras son una incógnita, principalmente las dos inmobiliarias, ya que el sector se ha hundido desde que en 2006 Sacyr las puso como garantía del préstamo de 5.500 millones.

Más garantías

Más aún, Vallehermoso se vio obligada a pedir árnica a sus propios acreedores. En el verano de 2010 llegó a un acuerdo para dejar de pagar tanto los intereses como el principal de una deuda de 1.600 millones hasta 2013 –los activos ligados a hipotecas- y hasta 2015, los referenciados a suelos. Evidentemente, los ingresos de Testa, la filial patrimonial, también se han visto afectados por la profunda crisis económica.  

“Vallehermoso y Testa pueden valer tranquilamente un 50 y un 20% menos, respectivamente, en línea con lo que ha pasado con el sector. Y Valoriza tiene mucho negocio vinculado con las administraciones, que no pagan. Seguramente para refinanciar será necesario más garantías”, expone uno de los 40 bancos del sindicado.

Además, los acreedores dan muy poca validez a la última propuesta de alargar el pago del préstamo al precio de Euribor más 250 puntos básicos. La ecuación la explican con facilidad: si el bono español a diez años, que es deuda soberano y, por tanto, de más solvencia que de la constructora, está al 5,7%, es imposible refinanciar a Sacyr al 4,50%.