Europa llega al día 'D' con la soga al cuello y sin posibilidad de acuerdos

Por fin llegó el día marcado en rojo en todos los calendarios. Europa llega a ‘la madre de todas las cumbres’ y lo hace, una vez más, dividida y con pocas posibilidades de alcanzar el necesario consenso. Las reuniones de hoy serán, salvo milagro, otra escenificación de la incapacidad de los políticos para resolver una crisis que dura ya 17 meses. Un adelanto de lo que se puede esperar fue la suspensión ayer de la reunión del Ecofin prevista para hoy en Bruselas.

El problema es que para que se pueda avanzar en una solución, los Jefes de Estado y de Gobierno se tienen que poner de acuerdo en tres pilares, lo que vendría a ser un mega plan de actuación para atacar el virus por todos sus frentes a la vez: la quita de Grecia, recapitalización de la banca y ampliación del fondo de rescate.

Los dos primeros están más o menos encaminados y, de hecho, es muy probable que este miércoles se conozcan sino todos, sí buena parte de los detalles sobre la condonación de la deuda helena (del 50%) y las necesidades de capital del sector financiero (100.000 millones de euros), aunque sean menores que el consenso internacional, para darle algo a los mercados, que presionan cada vez más fuerte.

El fondo de rescate, sin acuerdos a la vista

Sin embargo, el asunto clave, la ampliación del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera y la forma en la que se va a articular no va a encontrar respuesta. La canciller alemana, Angela Merkel y el presidente francés, Nicolas Sarkozy, no han logrado limar sus diferencias tras un sin número de cumbres, reuniones, videoconferencias, declaraciones cruzadas, que han protagonizado las últimas semanas.

En primer lugar, el tamaño del mismo. En estos momentos cuenta con unos avales por valor de 780.000 millones de euros que le permiten conceder 440.000 millones de euros en préstamos. El inconveniente es que esta cantidad es irrelevante si se tiene que salir en auxilio de España o Italia, posibilidad que cada día que pasa resulta menos descabellada.

Para estabilizar la deuda soberana necesitaría disponer de 2 billones de euros “que Europa no puede garantizar”, asegura Jacques Cailloux, economista jefe de Royal Bank of Scotland. En este sentido, el experto afirmaba que “no les va a quedar más remedio que acudir a países como China o Brasil y realmente será mejor si el dinero viene de fuera y no de Europa”.

Aún así, las alternativas que hay sobre la mesa son dos: convertir el fondo en un organismo financiero que se pueda apalancar a través del Banco Central Europeo, con lo que su capacidad de crédito se podría elevar hasta tres billones de euros, que es la de Sarkozy.

“Creo que se necesita al BCE porque ofrece recursos ilimitados”, afirma el economista de RBS. El banco central “se va a ver incluso más implicado. Tiene un potencial de acción ilimitado y algunos países lo saben y lo van a utilizar”, afirma Cailloux.

O que el FEEF sea una especie de aseguradora que cubra entre el 20% y el 30% de las pérdidas por deuda soberana de los inversores privados, una alternativa que elevaría de manera efectiva el apalancamiento del fondo hasta el billón de euros o incluso más, la opción de Merkel y la más peligrosa a juicio de Cailloux.

Los mercados no creen en sus políticos

Pero no hay tiempo para más dimes y diretes. Los mercados quieren una solución y la quieren ya. Hasta hoy han dado el beneficio de la duda a los políticos europeos, esperando sea esta la definitiva. “No tienen más paciencia y a los políticos europeos no les gusta ser presionados por los mercados”, asegura Cailloux

La volatilidad que hemos venido desde el verano pone de manifiesto que “los mercados no van a confiar nunca más en los políticos”. Además, en tanto que no se va a llegar a una solución definitiva en la cumbre de este miércoles, la esquizofrenia de los mercados se va a mantener, al menos, hasta la reunión del G20 el próximo mes de noviembre.