El BdE abandona a su suerte a los inversores internacionales interesados en comprar cajas

La restructuración del sistema financiero español tiene acento local. Hasta la fecha, ningún inversor internacional ha conseguido participar en el saneamiento de ninguno de los bancos y cajas españoles inmersos en este proceso, a pesar de las reiteradas invitaciones realizadas por el Banco de España. Esta situación ha terminado por desencantar a los fondos de inversión, contrariados por el llamamiento inicial del regulador y por la posterior imposibilidad real de concretar ninguna operación, como reconocen con cierto desengaño.

Durante los dos últimos años, un gran número de fondos de inversión internacionales ha pasado por Madrid, algunos formando incluso equipos locales, para estudiar de cerca el proceso de reestructuración del sistema financiero español. Su capacidad para aportar capital y su experiencia como inversores en el sector financiero no han sido credenciales suficientes para que estos fondos hayan tenido opción alguna en los rescates de CCM, Cajasur o CAM, las primeras tres cajas reconducidas por el Banco de España.

“La estrategia del Banco de España puede ser legítima, pero no es del todo honesta”, explica el gestor de un fondo internacional. “Su apuesta es aguantar y, si con el tiempo no mejora, intervenir para luego vender a un operador local, lo cual revela una actitud algo provinciana a la hora de abordar el problema”. Salvo para las emisiones de deuda realizadas por el Tesoro, como explica otro inversor desde Londres, el dinero extranjero no ha sido tratado con “respeto” por parte del Banco de España y, por extensión, por el ministerio de Economía.

“Nos han traído para luego marearnos”, apostilla otro inversor. El penúltimo ejemplo ha tenido a CAM (Caja de Ahorros del Mediterráneo) como protagonista. Tras su salida del sip del original Banco Base, donde estaba con Cajastur, Caja Cantabria y Caja Extremadura, la entidad alicantina ha sido ofrecida al mejor postor. Sin embargo, con el argumento de los bajos precios presentados, con descuentos de más del 70% respecto al valor en libros, el Banco de España ha terminado por rechazar todas las ofertas.

Aunque la propia Bankia debutó en bolsa con un descuento del 65% respecto a su valor en libros, mientras que Banca Cívica lo hizo con otro 60%, el Banco de España desestimó todas las ofertas por CAM. Más aún, sólo 48 horas después de que las dos primeras se estrenaran en bolsa anunció la intervención de la caja alicantina, con un agujero de casi 3.000 millones de euros. “Esa operación ha dejado tocado al mercado español y a su credibilidad”, explica uno de los inversores. “Será difícil que el resto de entidades que no salgan a bolsa terminen nacionalizadas”.

La incógnita BMN

Bajo esta dinámica, algo parecido puede terminar pasando con Banco Mare Nostrum (BMN), comandada por Caja Murcia, que aunque pretende levantar hasta 500 millones de euros antes de finales de septiembre, no ha encontrado solución entre los más de 80 inversores institucionales que han recibido el cuaderno de venta. Su alternativa es salir a bolsa, como también ha recordado hace unos días Effibank (Cajastur, Caja Cantabria y Caja Extremadura) y como terminó haciendo Banca Cívica tras rechazar las condiciones del fondo JC Flowers.

Con todos estos precedentes, la palabra del Banco de España ante los inversores internacionales ha perdido autoridad. “Podían haber tenido una actitud más pasiva, pero nos fueron a buscar”, afirman desde otro fondo. “Ahora, tras hacernos incurrir en gastos millonarios, nos dejan de lado”. Por otro lado, tampoco parece que las promesas de dinero extranjero anunciadas por el Gobierno para rescatar a las cajas, bien fuera con pasaporte de China, Qatar o Emiratos Árabes, vaya a sustanciarse meses después.

“Se dejó correr la impresión de que España estaba abierta al capital extranjero”, pero todavía no ha ocurrido así. Ahora quedan como únicas opciones las otras tres uniones de cajas -Catalunya Caixa, Unnim y NovaCaixaGalicia- que tienen aún pendiente de resolver sus necesidades de capital. El calendario se acaba a finales del mes de septiembre, salvo que para entonces el Banco de España haya decido concederles más tiempo. En caso contrario, sólo una salida a bolsa podría evitar otra intervención.