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(16/04/2010 13:32) #8 [sigue]

2] Si, dadas las "exigencias" del guión [la Regla de Taylor hace del tipo de interés oficial una función creciente del exceso de inflación y del output gap] y por "culpa" del dinero en efectivo, el tipo de interés nominal no puede ser negativo [supongan IPC=0], propone bien abolir el efectivo, gravarlo con un impuesto, o aplicar un tipo de cambio menor a la unidad entre reservas y efectivo [depreciando éste en relación a aquéllas], con el fin de lograr tipos de interés reales suficientemente negativos como para "estimular" el consumo...

3] Su modelo permitiría que incluso las entidades bancarias siguiesen ganando dinero, justificado en que resultaría indiferente tomar prestado al 5% y prestar al 8%, que tomar prestado a -5% y prestar a -2%. Y añade Si la deflación fuese suficientemente fuerte, los ahorradores podrían incluso salir triunfantes, aun con tipos de interés nominales negativos. Sin embargo, el año pasado por estas fechas aseguraba que los tipos de interés reales lo serán de nuevo en nuestro futuro inflacionista, especialmente si vivimos en EE.UU.

Saludos cordiales

(16/04/2010 13:26) Buenos días y muy agradecido por sus comentarios...

Aunque evito interferir en su propio espacio de debate, si me permiten, sólo unas notas adicionales:

1] Buiter define el tipo de interés real de un periodo como el precio en este periodo de una unidad de producción real o consumo, dividido por el precio de este periodo de una unidad de producción real o consumo en el siguiente periodo, menos 1. Si una unidad de producción real o consumo hoy es más valorada que una unidad mañana, el tipo de interés real será positivo. En caso contrario, el tipo de interés real será negativo. Y el tipo de interés nominal de un periodo sería el precio en este periodo de una unidad de dinero actual dividida por el precio de este periodo de una unidad de dinero en el siguiente periodo, menos 1. Si una unidad de dinero mañana es más valorada que una unidad de dinero hoy, entonces el tipo de interés nominal será negativo.

También acota el concepto de "deflación" como un IPC [o similar] persistentemente negativo, por lo que la "deflación de activos" iría por otro lado.

[sigue]

(25/02/2010 11:08) Buenos días,

Muy interesante su artículo, Sr. Riestra. Quizá, y dado que la enfermedad era de sobra conocida desde principios de siglo, la hoja de ruta hubiese podido desarrollarse simultáneamente: reconversión del sector financiero, reformas estructurales, y consolidación fiscal a un tiempo... pero como bien argumenta, costes políticos y calendarios electorales mandan...

Ahora que todo apremia, el mito de In Spain we trust ha caído, y el margen de maniobra es escaso, veremos en qué quedan los urgentes e imprescindibles ajustes, especialmente el saneamiento financiero y la severa dieta de las AAPP...

Saludos cordiales...

PS: Como aperitivo del libro que cita, el paper original de Reinhart & Rogoff publicado en NBER en abril de 2008...

(11/12/2009 22:56) Buenas noches,

Les agradezco muy sinceramente todos sus comentarios y aportaciones, esencia de este espacio de debate y razón de ser del food for thought...

Saludos cordiales

(03/11/2009 12:09) [sigue]

así como las expectativas inflacionistas/deflacionistas desde una perspectiva neo-keynesiana:

http://www.uni-hohenheim.de/RePEc/hoh/papers/312.pdf

Las últimas estadísticas monetarias publicadas por el BCE muestran un suave descenso en el crecimiento de la M3 y un ligero incremento del crédito:

http://www.ecb.int/press/pdf/md/md0909.pdf

algunos gráficos de largo plazo:

M3

Loans & Securities

Finalmente, predictores de inflación en Europa:

http://www.business.curtin.edu.au/files/dufrenot_joyeux_Feissolle.pdf

y diferentes escenarios de oferta/demanda agregada:

Simulación

Saludos cordiales

(03/11/2009 12:00) Buenos días,

Un placer leerle, Desde Londres, y enhorabuena por concitar este debate tan esencial. Si me permite la intromisión, sólo algunos enlaces por si pudieran resultar de interés:

El temor a la "deflación", como persistente descenso del nivel general de precios, tanto de la producción corriente cuanto del stock de riqueza acumulado [ladrillos, papelillos, etc], ha sido una cuestión "recurrente" en los últimos años, también en la eurozona ["Deflating the deflation fears"]:

http://www.uni-hohenheim.de/RePEc/hoh/papers/237.pdf#page=46

La "cuestión austríaca", por la que cambios en la oferta de dinero y crédito inevitablemente conllevan cambios en las valoraciones objetivas y subjetivas de los precios, afectándolos de diferentes formas y en diferentes momentos, lo cual induce errores de apreciación:

http://opus.ub.uni-hohenheim.de/volltexte/2008/235/pdf/284.pdf#page=7

[sigue]

(29/09/2009 11:55) [sigue]

Respecto a la previsible fuga de capitales ante una posible "conversión" obligatoria de billetes de euro de alta denominación, quizá resultase casi imposible la identificación y "reordenación" de dichos billetes, habida cuenta que las letras asignadas en su numeración para su inicial producción local [V en España] ya no se corresponden con su actual área de circulación, según reconoce el propio BdE, obligando tal vez a buscar soluciones más "expeditivas" de consecuencias "imprevisibles"...

Por último, y por si ayudase a centrar el debate, da pánico sólo pensar en devolver la autonomía de la política monetaria, con barra libre fiduciaria, sobre todo a tenor de los resultados de una política fiscal procíclica, y teóricamente encorsetada por Maastricht, de gasto público superfluo e ilimitado, que a estas alturas degenera en un déficit más del triple del límite impuesto, una deuda camino de superarlo en pocos meses e imposición confiscatoria del consumo y el ahorro...

Saludos

(29/09/2009 11:52) Buenos días,

Estimado Desde Londres, enhorabuena por su premiere y, como siempre, un placer leerle...

Coincido plenamente en que los "pros & cons" de la permanencia en el euro estarían condicionados no sólo por una "visión estática", sino por la dinámica de todo el proceso de exclusión: desde el lanzamiento del primer "globo sonda" hasta la culminación de la salida, la ausencia de cláusulas secesionistas en el Tratado de Maastricht supone que los procedimientos burocráticos e institucionales se dilatarían en el tiempo, produciéndose inmediatos y sucesivos efectos muy perjudiciales para la hipotética escisión, privándola de potenciales beneficios a posteriori. Ésa fue la estrategia de fondo para no incluir disposiciones de opt-out, presentando una unión monetaria irreversible, que desincentivase cualquier intento de free-riding y anulase, a priori, su mera consideración. Cuestión diferente sería la "disolución total" por causa de fuerza mayor y/o una más que improbable "expulsión" de algún país periférico, toda vez que en este último caso es de suponer que se apelaría al "orgullo nacional" para intentar mitigar sus consecuencias internas.

[sigue]

f_s

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