Antena 3 y La Sexta aparcan su fusión cuatro meses después de anunciarla

“Descartamos una operación corporativa a corto plazo”. Así de contundente se mostró ayer Antonio Manso, director financiero de Antena 3, apenas cuatro meses después de que la cadena de Planeta y La Sexta avanzaran que negociaban un acuerdo de fusión. Como adelantó El Confidencial a mediados de febrero, el proceso de integración se había enfriado. Dos meses después, está congelado. Más allá de contactos puntuales, no hay reuniones previstas entre los negociadores y el acuerdo parece más lejos que nunca.

Las cuestiones que paran la operación no han variado. En febrero se reabrió la valoración de los activos, no hay acuerdo sobre la política de dividendos y ambas firmas discrepan sobre cómo se asignan al holding las eventuales pérdidas de La Sexta en el presente ejercicio. La ecuación de canje para el nuevo holding acordada por ambos grupos concedía un 77% para Antena 3 y un 23% a La Sexta. Los problemas surgidos en ese reparto está en las dudas de La Sexta sobre la “aplicación económica” de esos porcentajes, explican fuentes conocedoras de las conversaciones, sin dar más precisiones.

Como un paraguas que aglutina todos estos lastres están los problemas de estructura, quizás los más serios. Antena 3 es partidaria de una gestión conjunta del holding si se integran las cadenas; La Sexta teme un proceso de absorción como el que sufrirá Cuatro tras la compra de Telecinco y quiere conservar cierta autonomía en el día a día. Sobre todo en lo que afecta a la gestión de los contenidos. Unas divergencias que enlazan con la dificultad de imbricar organizaciones con culturas empresariales muy distintas.

Tampoco ha ayudado el mejor comportamiento de la publicidad en el arranque del año, lo que ha mitigado las prisas del pasado ejercicio. El Grupo Antena 3 registró un beneficio neto de 15,9 millones  en el primer trimestre de 2010, el doble que en el mismo periodo del año anterior. Según las estimaciones que manejan ambas cadenas, Telecinco habría acaparado entre un 37% y un 40% de publicidad liberada por TVE, por entre un 35% y 38% de Antena 3. Una inesperada dádiva del Gobierno que, sin ir más lejos, ha permitido a la cadena de Planeta aumentar un 20,3% sus ingresos publicitarios. En Telecinco suben un 30%.

Dar valor a la independencia

“La Sexta habría asumido parte de ese 20% restante y, como en todo el sector, sus ingresos en el arranque de año serán espectaculares. No es de extrañar que las cadenas empiecen a dar valor a su independencia”, apuntan fuentes del mercado. Manso certificó que para los accionistas de Antena 3 es mejor seguir en solitario que un mal acuerdo, y minimizó el impacto que pueda tener en su cadena la competencia del gigante Telecinco-Cuatro, una vez se cierre la compra después del verano. “Sin ser líderes, hemos marcado la política de fijación de precios. Los anunciantes no sólo pueden tener como referencia al líder, lo que puede beneficiar a los que vienen detrás”, subrayó.

La de Manso es tal vez la primera declaración pública que se hace desde Antena 3 poniendo énfasis en lo atascada que está la negociación. Durante las últimas semanas se había vivido una auténtica guerra de nervios entre ambos grupos para conseguir una mejor posición en la fusión. A principios de marzo, el consejero delegado de La Sexta, José Miguel Contreras, anunciaba una suerte de hoja de ruta para el futuro de su televisión. Días después anunciaba su acuerdo exclusivo con Warner Bros., robándole el contrato a TVE. Antena 3 ya prepara su cuarto canal en TDT, que estará dirigido al público masculino. Blindajes en paralelo.

“Es obvio que algunos movimientos de estos últimos meses iban destinados a lograr una mejor posición en las negociaciones de fusión. Pero la verdad es que tampoco se ha hecho nada que vaya en contra de la integración”, aseguran fuentes próximas a las conversaciones. De hecho, desde ambas partes hay un cuidado exquisito en subrayar que nada hay definitivamente roto. Lo que si hay es plazos para descartar o retomar la transacción. Manso remitió a las próximas semanas para concluir si su cadena camina sola o se resucita un acuerdo que aún tiene “sentido industrial”.