Domingo, 21 de diciembre de 2008 (Actualizado a las 19:30)

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Hay dos asuntos que causan gran hilaridad entre los periodistas económicos por su absoluta falta de credibilidad: por un lado, que todos (sin excepción) los bancos y las cajas aseguran tener una solidez a prueba de bombas, una solvencia de hierro y una liquidez que les sale por la orejas; y por otro, que todas (con muy pocas excepciones) las previsiones anuales de los analistas bursátiles aseguran que la bolsa va a subir un 10% al año siguiente.

Decimos al año siguiente y no en 2009 porque da igual el año que sea: la bolsa siempre va a subir un 10% en los próximos 12 meses. Sí, los que están pensando mal aciertan: también iba a subir un 10% en 2008, según las previsiones presentadas a finales de 2007. La crisis subprime -entonces se llamaba crisis subprime, ¿se acuerdan?- iba a ser poco más que una tormenta de verano y las agresivas rebajas de tipos de la Reserva Federal iban a impedir males mayores. Sí, la economía se iba a ralentizar, pero en la segunda mitad de 2008 iba a empezar la recuperación, que sería celebrada con grandes alzas en la bolsa.

Da un poco de vergüenza ajena escuchar esto ahora con unas bolsas que pierden entre el 40% y el 50% en el año, y sectores que se dejan mucho más, como el inmobiliario. Con una economía que se encuentra ya en medio de la primera recesión global de la historia, la gran banca internacional salvada de la quiebra a base de nacionalizaciones, los planes gubernamentales de rescate-ayuda-estímulo, etc.

Pero las principales firmas de análisis -las que quedan, porque algunas ya no existen, como Lehman Brothers o Bear Stearns, y otras nunca volverán a ser las mismas, como Merrill Lynch o Morgan Stanley- no parecen escaldadas por este patinazo antológico. Así, el grueso de los informes de previsiones anuales que están presentando en estos días las casas de análisis augura que... la bolsa subirá un 10% en 2009.

"El 10% es una forma de no mojarse demasiado, porque corresponde con la media histórica de los grandes índices. Además, si la bolsa sube más, el analista siempre puede decir que pecó de prudente y que siempre es mejor pasarse de cauto que de optimista. Y si baja, siempre es mejor equivocarse anunciando una subida pequeña que diciendo que la bolsa va a subir un 30% o un 40%", explica un miembro del gremio que, obviamente, prefiere mantenerse en el anonimato.

El problema es cuando llega un año desastroso como el actual, en el que quedan en evidencia todos los analistas por mucho que hayan intentado nadar y guardar la ropa. En su descarga hay que decir que la mayoría de las firmas advierten que existe un riesgo muy alto de que el comportamiento del mercado en 2009 varíe mucho de ese 10%.

Por ejemplo, Roberto Ruiz-Scholtes, de UBS (que prevé una subida del 9% en su escenario central), asegura que el próximo año va a ser una especie de cara o cruz: "Si el efecto de la crisis financiera se prolonga y no salimos de ella a mediados de año, la bolsa volverá a tener pérdidas; si acertamos y el crecimiento vuelve a ser positivo en el tercer trimestre gracias a los planes de ayuda, bajarán los diferenciales de crédito y las primas de riesgo, y las bolsas podrán recuperar un 20% desde los niveles actuales".

Son muchos los inversores que se temen un escenario mucho más negro por analogía con la tendencia bajista de 2000-2002: si entonces la bolsa se tiró bajando tres años y la crisis se originó en un sector como la tecnología, ahora con una crisis que ha destruido prácticamente el sistema financiero, ¿cómo es posible creerse que la bolsa sólo va a bajar un año?

La respuesta la ofreció Jorge Sanz, presidente de Atlas Capital, en la presentación a la prensa de sus previsiones: "Somos optimistas porque tenemos la obligación de serlo. Si realmente estamos en una depresión de la economía con varios años de tendencia bajista en la bolsa, al año que viene no estaremos ninguno de los analistas ni de los periodistas en esta presentación".

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