Votar esta noticia

Resultado (5 Votos)

Deja tu comentario (9)

Hispasat ha iniciado los trámites para salir a bolsa... ¿O no se trata de eso? Pues tal vez no, parece que no, o más bien nos hallamos ante una historia todavía llena de perfiles oscuros, en la cual la decisión de acudir a bolsa no es más que un señuelo destinado a encontrar una salida para la situación de incomodidad en que vive mucha gente en la compañía. Veamos.

En primer lugar, parece que algunos accionistas de Hispasat quieren liquidar sus participaciones, con todos los dedos apuntando a Telefónica, BBVA y Auna como los más interesados, trío que aglutina un 41,6% del capital. Como a la presidenta de Hispasat, la gran Petra Mateos, naturalmente le gusta el cargo, la salida a bolsa puede permitirle quitarse de encima socios incómodos, mantener parcelado el accionariado que decida quedarse, y continuar en un cargo donde no parece haberlo hecho nada mal.

En segundo lugar, conviene recordar que la compañía francesa Eutelsat controla un 27,7% del capital, una participación que hay que poner en el contexto de un Gobierno español (¿o tal vez deberíamos hablar de Estado español?) a quien en buena lógica no debería gustar la idea de que las comunicaciones militares, entre otras cosas, puedan quedar en manos de una compañía francesa.

Con todo, conviene recordar que el Estado español controla, vía Inta, SEPI y CDTI, el 25,7% del capital, por lo que no parece asunto complicado mantener la españolidad de Hispasat. El cuadro general, con todo, marca los perfiles de uno de esos caldos de cultivo en los que determinados expertos en participar en todas las salsas y nadar en todas las aguas, terminan llevándose el gato al agua: me refiero, por ejemplo, a Florentino Pérez.

Porque hete aquí que Abertis, con un 32% de Eutelsat, anuncia a bombo y platillo su interés por aumentar su participación en Hispasat, facilitando la salida de los potenciales vendedores y consolidando su españolidad. Pero, claro, algo no cuadra. Si uno está interesado en vender y otro en comprar, no hace falta salir a bolsa para concretar un deal. Basta un simple acuerdo económico. Y si el problema fuera el precio, del mismo modo que los bancos colocadores de la eventual OPV asesorarían en el precio, igualmente podrían hacerlo a la hora de valorar correctamente la compañía y cerrar un precio.

De modo que, ¿para qué salir a bolsa? El asunto no tiene demasiado sentido. En primer lugar, porque la compañía va a continuar sujeta a las pertinentes trabas societarias y de control para mantener esa españolidad, cosa que, por otra parte, no parece difícil con el 25,7% en manos del Estado. A menos, claro está, que alguna de esas entidades públicas quiera también vender, o a menos, de nuevo, que el Gobierno quiere controlar Hispasat sin tener una sola acción.

En segundo lugar, en caso de que Abertis llegara a aumentar su participación hasta el porcentaje anunciado, el free float de Hispasat sería meramente testimonial, a lo que se añade el encarecimiento que para el grupo de infraestructuras supondría tener que comprar prácticamente todas las acciones presentes en el mercado. En otras palabras, a Abertis no le quedaría más remedio que lanzar una OPA. ¿De qué estamos hablando entonces?

Tal vez estemos dándole vueltas a una colocación en bolsa que busca calentar el valor con un presunto interés corporativo. Pero más bien parece un pulso al Estado por parte de los socios que se hallan en posición vendedora, para que efectivamente puedan vender y salir corriendo. Y, sobre todo, un envite a Abertis para que se decida a comprar esas participaciones o, en caso contrario, tenga una buena excusa para intentar aumentar su cuota en Eutelsat, garantizándose así el control de la compañía y, de rebote, la españolidad de Hispasat.

Casualmente se ha filtrado una cifra de 300 millones de euros por el 40%, lo que equivaldría valorar la compañía en 750 millones de euros. Hispasat cerró 2006 con un beneficio de 24,5 millones de euros, un EBITDA de 88,6 millones de euros y un endeudamiento de 75 millones de euros.

Y valorar Hispasat en 825 millones de euros (750 millones de euros, más deuda) no está nada mal. Eso sí, su casi nulo endeudamiento, así como la solidez y garantía de cobro de los clientes, hacen de ella una auténtica perita en dulce para una compra apalancada. Sobre todo si lo permite el Gobierno, y después se puede hacer otra operación corporativa con Eutelsat. No conviene olvidar que si en algo es experto Florentino es en valoraciones, como bien recordarán los accionistas de Dragados o los de Unión Fenosa. Hablamos de ese plus que en cualquier compañía se llama prima de control.

Votar esta noticia

Resultado (5 Votos)

Ver más comentarios    Deja tu comentario

Fainé, La Caixa y la integración de Cataluña en España(11/06/2007)

Cuevas a Aznar: "Yo te ayudaré con gente e ideas, pero no nos vengas pidiendo el maletín" (07/06/2007)

ETA y deshonor(05/06/2007)

AL GRANO

Los reyes apadrinan el despliegue empresarial español en China  Antonio Casado

EL PALCO

Beckham, Cruise y ¡Qué viva España!  Javier Matallanas

MIENTRAS TANTO

La Iglesia juega con ventaja: quiere ser libre pero también seguir enganchada a los Presupuestos  Carlos Sánchez