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El presidente del gobierno ha aceptado implícitamente la hipótesis de Manuel Conthe de la eficiencia de las cucarachas y ha prometido que en la próxima legislatura fomentará la independencia de la CNMV. Ha hecho bien. La CNMV es, sin independencia, una institución inerte.

La jauría que se encargó del acoso y derribo de Conthe lo justificó por el prestigio internacional de España, argumentando que no estaba a la altura de las circunstancias, palabra ésta odiosa y, como diría Valéry, terciaria. Nada les importó el trabajo realizado por la CNMV durante su presidencia, y menos que fuera mucho más el trabajo que quedaba por hacer habida cuenta de las disfunciones de nuestros mercados de valores sobre los que parece que no tienen demasiada formación ni información.

El interés y el deseo no tienen el don de la transparencia, y el interés invocado, el prestigio internacional de España, no es reconocible en quienes no expresan crítica alguna cuando se aniquila una industria como la de la inversión colectiva, vital para el crecimiento del ahorro popular, de las empresas y de los mercados de capitales de nuestro tiempo.

Durante el período 2000-2004, el ahorro popular que confió en los fondos de inversión, que puso todo el capital y asumió por entero el riesgo, soportó, además de una inflación del 18%, unas pérdidas de 8.120 millones de euros, mientras que la industria, que fue incapaz de gestionar la crisis, obtuvo por comisiones explícitas 12.478 millones de euros.

Tamaña ineficiencia fue uno de los legados envenenados que recibió Conthe en herencia cuando tomó posesión de la presidencia de la CNMV. No es raro que acabara viendo cucarachas y construyendo, siempre pedagógico, una hipótesis sobre las mismas.

No es de extrañar el éxito de libros como el último que presentó Conthe junto a tres prestigiosos profesores, Gonzalo Angulo, Iranzo y Torrero, La batalla por el alma del capitalismo, de John Bogle, y no tanto porque Bogle sea un gestor de éxito que ha creado un imperio cuyas cifras producen vértigo (1,1 billones de dólares de activos bajo gestión, propiedad de 22 millones de clientes a los que se les cobra unas comisiones del 0,21%, diez veces menos que las autorizadas por la normativa española) sino porque no se duerme en la burbuja y es, como dijo el profesor Torrero, con intuición verdaderamente aguda, un defensor apasionado y un riguroso crítico del sistema capitalista y de la industria de la inversión colectiva que la sostiene.

Ni que decir tiene que estas reflexiones críticas, que tanto se agradecen en la cultura financiera americana, vienen como anillo al dedo a unos mercados de las características de los españoles, en los que la industria de la inversión colectiva ha quedado encallada y en los que las empresas que salen a bolsa no cuentan con fondos de renta variable española que financien de forma estable y sostenida su crecimiento.

Así las cosas uno se pregunta qué tipo de prestigio internacional se puede esperar de semejante eficiencia financiera y transparencia informativa, y cuando para pagar los sueldos de uno de los consejos de los dos bancos que han liderado tamaña hecatombe, no tendríamos suficiente con los sueldos de los 367 funcionarios de la CNMV.

El encallamiento de la industria de la inversión colectiva española tampoco es una buena noticia para los que deseamos la independencia de los grandes grupos de comunicación españoles que han salido a bolsa, y de sus periodistas, pues no se puede esperar ningún tipo de apoyo de una industria que sólo ha conseguido que sus fondos de renta variable española gestionen el 1,28% de la capitalización de la renta variable de las bolsas españolas a 31 de diciembre de 2006.

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